2.8  其他产品
2.8.1 黄金
  1.黄金与国际黄金市场
    （1）黄金
    一种贵重金属
    价格在政治形势、经济环境、地区冲突等多种因素的影响下，经常会出现大幅波动。
    一般而言：
    在面对通货膨胀压力的情况下具有保值增值作用
        具有内在价值和实用性，抗通货膨胀等系统风险的能力强，也存在市场不充分风险和自然风险

（2）国际黄金市场
       19世纪以前：极其稀有，基本为帝王独占或为神灵拥有，平民很难拥有
   19世纪初以后：人类发现丰富的金矿资源，进入金本位时期
      20世纪初：一战严重冲击金本位制，30年代爆发的世界经济危机使金本位制彻底崩溃
      1944年：布雷顿森林体系——“双挂钩”的金汇兑本位制，黄金的作用有所降低，美元充当世界货币
      1973年：布雷顿森林体系完全崩溃，黄金非货币化进程开始，但黄金并没有完全退出金融领域，至今仍活跃在投资领域，充当国家或个人的储备资产

 2.黄金投资的方式
  （1）条块现货
     保存不便，移动不易，安全性不佳
  （2）金币
   纯金币：可收藏也可流通，价格随国际金价波动
     纪念性金币：价值受主题和发行量的影响较大
  （3）黄金基金
     将资金委托专业经理人全权处理，以投资黄金相关产品
  （4）黄金存折
   免除了储存黄金的风险，可随时提取黄金或按当时的黄金价格将黄金兑换成现金，也称为“纸黄金”

2.8.2 房地产
1.概念
   土地、建筑物以及固着在土地或建筑物上的不可分离的部分和附带的各种权益
2.投资方式
  （1）房地产直接投资——个人利用自己的资金或者银行贷款购买住房，居住或者转手获利
  （2）房地产租赁——通过分期付款的方式以较低的首付款获得住房，然后租赁出去以获得收益
  （3）房地产信托——与房地产相关的信托行为，存在资金信托和财产信托两种方式

3.房地产的特点
  （1）价值升值效应
  （2）财务杠杆效应——投资者被准许以所购买的房地产为抵押，借入相当于其购买成本的绝大部分款项
  （3）现金流和税收效应——在美国，有着较大额度折旧额的资产可抵消投资者的部分应税收入
  （4）具有变现约束和政策风险——变现受到政策环境、市场环境、法律环境等约束，投资面临较大的政策风险
4.房地产投资的考虑因素
  （1）宏观因素：经济环境、法律法规、金融和货币政策、通货膨胀因素、利率和汇率变化、房地产供求关系变化等
  （2）微观因素：地理位置、周边环境、人文环境、税率等

2.8.3 收藏品
  1.艺术品
  收益率较高、有明显的阶段性
  具有较大的风险：流通性差、保管难、价格波动较大
  2.古玩、字画
  交易成本高、流动性很低
  投资者需要有鉴别能力
  3.纪念币和邮票
  （1）纪念币：具有收藏价值
  （2）邮票：投资增值与时间成正比、面值小、风险低、收益稳定

2.9  理财产品综合分析
 2.9.1 风险比较分析
  1.储蓄类产品：在银行不发生破产的情况下本息能够得到保障，安全性比较高
  2.债权类产品：风险取决于债务人还本付息的能力，主要风险是信用风险
  3.股权类产品：风险往往与上市公司所在的行业、规模、经营战略等相联系
  4.可转换债券：兼有债权和股权的双重性质，风险水平界于债券和股票之间
  5.基金：不同品种的风险相差很大，风险由高到低的排序：股票型基金、混合型基金、债券型基金、货币市场型基金
  6.衍生品：风险很高，适合偏好风险、追求高收益的投资者
2.9.2 收益比较分析
   1.储蓄类产品—来源于存款利息，收益不高，较稳定
   2.债券类产品—来源于利息收益和价差收益
   3.股权类产品—来源于股利和资本损益
   4.可转换债券—转换之前与债券类似，转换之后可呈现高收益
   5.基金—收益由高到低的排序：股票型基金、混合型基金、债券型基金和货币市场型基金
   6.衍生品—基础金融衍生品收益很高，结构性金融衍生品的收益低于基础衍生品，但相对稳定

2.9.3 流动性比较分析
  1.储蓄类产品—活期储蓄存款的流动性一般较好，定期储蓄存款的流动性差一些，但也可以提前提现
  2.债权类产品—往往到期才能还本，二级市场的交投通常也没有股票市场活跃，流动性一般弱于股票
  3.股权类产品—股票市场的成交往往比其它市场活跃，上市股票的流通转让非常快捷，流动性较强
  4.转换债券—流动性比一般债券强，转换后与股票一样
  5.基金—各类基金的流动性均较强，货币市场基金有“活期储蓄”之称
  6.衍生品—基础金融衍生品的流动性与金融市场的交投活跃程度密切相关，结构性金融衍生品的流动性相对较弱

2.9.4 其他特性比较分析
   1.保障功能：保险产品具有其他投资理财工具不可替代的保障功能；房地产、艺术品、黄金等保值功能较好
   2.准入门槛：货币市场基金的申购起点一般在1000元左右，门槛较低；期货等高风险金融衍生品、人民币理财产品的门槛较高
   3.对客户所需知识的要求：期货等高风险金融衍生品对投资者的知识要求较高；国债、储蓄等产品对投资者的知识要求比较低
   4.手续费等交易费用：货币市场基金可随时申购、赎回，且不收取任何手续费；证券投资基金的买卖交易费用明显低于股票

3.个人理财理论基础

          生命周期理论
    投资组合理论
    货币时间价值

3.1 生命周期理论
  3.1.1生命周期理论概述
   生命周期理论是由F. 莫迪利亚尼与宾西法尼亚大学的R. 布伦博格、A. 安多共同创建
   个人的生命周期可以分为成长期、青年期、成年期、成熟期、老年期五个阶段。假设在各个不同人生阶段内，个人的消费计划与收入、预期收入之间存在确定的联系
   以个人或家庭的消费行为为研究基础，根据微观经济学中的消费者行为理论，可运用边际效用分析来说明消费者以理性人的方式消费自己的收入，实现消费的效用最大化
   消费者应该在相当长的时间内计划他的消费和储蓄行为，综合考虑其现在收入、将来收入以及可预期开支、工作时间、退休时间等因素来决定其目前的消费和储蓄
3.1.2 生命周期理论与个人理财
   
    生命周期理论为个人理财提供了一种视角———从生命周期整体出发，掌握各个周期的特点，结合客户实际情况设计出更为合理、适用的产品，使客户在整个人生过程中合理分配财富。

 3.1.3 生命周期理论的应用
   【举例】××2016生命周期基金以2016年为目标期限，为适应投资者的在生命周期中的阶段需求，基金将每年调整股债投资比例：在前期基金将主要投资于股票，风险较大，但预期收益较高；随着年限的增加，基金逐步将投资更多的集中于债券，风险较小且收益稳定，即随着投资期限的临近与投资者风险承受能力的降低，投资相应趋于保守，以便到期时完全赎回基金，完成投资目标。

3.2  投资组合理论
3.2.1投资组合理论概述
  源于马柯维兹在20世纪50年代提出的证券组合选择理论
  夏普、林特、莫森各自独立提出资产定价模型（CAPM）
  罗斯等人提出了资本市场均衡的套利定价理论（APT）
  基本思想：
      一是并非所有资产的风险都完全相关，构成一个资产组合时，单一资产收益率变化的一部分就可能被其他资产收益率的反向变化所减弱或完全抵消
      二是与投资预期收益率相对应的只能是通过分散投资不能相互抵消的那一部分风险，即系统性风险
      三是投资多元化是否有效减少了风险，关键在于组合投资中不同资产的相关性
3.2.2投资组合理论与个人理财
  1.为什么要选择投资组合
   分散投资，保证任何特定资产组合的风险都是有限的
  2.资产配置的工作步骤
  （1）确定客户理财目标
    （2）认清限制因素：流动性、投资期限、税收、客户独特要求
    （3）资产配置的步骤
        明确资产组合中包括哪几类资产；明确资本市场的期望值；寻找最佳的资产组合；确定有效率资产组合的边界

3.2.3 投资组合理论的应用
每月收支情况分析
年度性收支情况分析
家庭资产负债情况分析
理财项目资金来源安排
理财组合收益计算
年度资产收益对比

3.3货币时间价值
3.3.1 货币时间价值概述
  1.概念
    货币时间价值——货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称资金的时间价值
  2.为什么货币具有时间价值
   企业投入初始资金购买所需资源，生产新的产品，产品出售时得到的货币量大于最初投入的货币量。资金每完成一次循环，货币就增加一定数额。随着时间的延续，货币总量在循环和周转中按几何级数增长
   货币的时间价值是指在不考虑风险和通货膨胀的条件下的社会平均资金利润率
   3.现金流量的概念——按时间顺序列明的现金流入量和流出量

3.3.2 终值的计算
   终值——从当前时刻看，发生在未来某时刻的一次性支付(收入)的现金流量，又称未来值
  终值按计算利息的方法不同，可分为单利终值和复利终值
  单利终值：F=P(1+i*n)
   复利终值：F=P(1+i) n
     F--终值；P--现值；i--年利率；n--年数
   周期性复利按半年、按季度、按月和按日等不同的周期计算复利
   计算公式：F=P(1+i/m)mn
     F--终值；P--现值；i--年利率；m--1年中计算复利的次数；n--年数

3.3.3 现值的计算
   现值:未来的货币收入在目前时点上的价值
   现值计算是终值计算的逆运算
   1.单利现值：P=F/(1+n*i)
   2.复利现值：P=F/(1+i) n
   P—现值；F—未来的现金收入；i—年利率；n—年数。
   (1+i)-n称为现值系数，也称为贴现因子，可以理解为n年以后的1元钱，以贴现率i折算到现在的数值
   3.周期性复利现值：P=F/(1+i/m)mn
   F—终值；P—现值；i—年利率；m—1年中计算复利的次数；n—年数

3.3.4 年金
  1.概念
   年金是指等额、定期的系列收支•分期付款赊购、分期偿还贷款、发放养老金、分期支付工程款、每年相同的销售收入等，都属于年金收付形式
  年金期间是指相邻两次年金额间隔时间，算作一期
  年金时期是指整个年金问题的起讫期间，计有若干期
  2.年金的分类
   （1）依起讫日期划分
   确定年金：起讫日期都确定的年金
   不确定年金：起始日期或终了日期取决于某种意外事故的发生而发生的年金a

（2）依每期年金额发生的时刻划分
  期末年金：在年金时期内每期年金额都在期末发生的年金
  期初年金：在年金时期内每期年金额都在期初发生的年金
（3）依年金时期是否有限划分
  有限年金：年金时期有限的年金
  无限年金：年金时期无限长的年金
（4）依年金发生期间与计息期间的关系划分
  简单年金：年金发生期间与计息期间相同的年金
  一般年金：年金发生期间与计息期间不相同的年金
（5）递延年金—迟延若干期后才开始发生年金额

3.年金的计算
（1）.年金终值的计算
  复利期初年金终值
    每年年初发生等额的现金流量A，利率为i，则n年的现金流量按复利计算的和称为复利期初年金终值。按年金发生的时间,可以分为期初年金终值和期末年金终值，利率通常采用复利形式。年金终值用符号Fa表示

  复利期末年金终值
      每年年末发生等额的现金流量A，利率为i,则n年的现金流量按复利计算的和称为复利期末年金终值。
 则Fa=A[（1+i）n-1 ]/I式中[（1+i）n -1]/i称为期末年金本利和系数

（2）年金现值的计算
   将每年等额的现金流量A，按一定贴现率折算到现在,称为年金现值。
   复利期初年金现值
   每年初发生等额的现金流量A，利率为i，则n年的现金流量按复利计算的现值和称为复利期初年金现值
 则Pa=A[（1+i）n-1]/i(1+i)n-1式中[（1+i）n-1]/i(1+i)n-1称为期初年金现值系数

期末年金现值
      每年末发生等额的现金流量A，利率为i，则n年的现金流量按复利计算的现值和称为复利期末年金现值
Pa=A[(1+i) n -1]/i(1+i) n =A[1-（1+i）-n ]/I
  式中[1- （1+i）-n ]/i称为期末年金现值系数。

4.递延年金
  递延年金是指第一次年金发生在m年以后的n次年金。在m年后的每年末发生等额年金，称为期末递延年金。在m年后的每年初发生等额年金，称为期初递延年金
  递延年金的计算
  （1）期末递延年金现值
   如果贴现率为复利，期末递延年金现值可以用复利期末年金现值公式将n次支付（收入）折现到第m年末为：
     A[1-（1+i）-n ] / i
   再从第m年末折现到现在时刻的现值为：
     P= A[1-（1+i）-n ] / i（1+i）m

（2）期初递延年金现值
   
    如在m年后的每年初发生等额年金A，按利率i贴现，则第m年后的n年的现金流量现值和称为期初递延年金现值。
    如果贴现率为复利，期初递延年金现值可以用复利期末年金现值公式将n次支付（收入）折现到第m年末为：
     A[(1+i) n -1] / i（1+i）n-1
  再从第m年折现到现在时刻的现值为：
    P= A[(1+i) n -1] / i（1+i）n-1 （1+i）m

5.永续年金
    永续年金——当年金的期数永久持续，即n→∞时，无限期定额支付的年金，就称为永续年金
    计算公式：
       Pa=A[1-（1+i）-n ] / i
    当n→∞时，即n趋向于无穷大时，（1+i）-n的极限为零，故上式可写成：
       Pa=A×lim[1-（1+i）-n ] / i=A / i
                    n→∞
   因此，永续年金的现值就是每期年金数额除以贴现率

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